Лазуркевич Х.Р. Необхідність фундаментального аналізу в процесі портфельного інвестування

© Лазуркевич Х.Р., 2013
ЛНУ імені Івана Франка, Екф-42с


На даному етапі розвитку фондового ринку України існує нагальна потреба вирішення проблеми підвищення ефективності здійснюваних на ньому інвестицій, розв’язати дану проблему покликаний фундаментальний аналіз.
Враховуючи, що інвестори зацікавлені в здійсненні лише тих інвестиційних операцій на фондовому ринку, які гарантують безпечність капіталу та задовільний рівень доходу, перед ними постає потреба прийняття правильних інвестиційних рішень. Проведення фундаментального аналізу дає змогу оцінити ризики інвестицій в певний фінансовий інструмент та визначити потенційний рівень майбутнього доходу. Таким чином, без проведення якісного фундаментального аналізу прийняті інвестором рішення пов’язані з значним невиправданим ризиком, що може зробити їх неефективними.
Підвищення ефективності портфельних інвестицій дасть змогу створити передумови для стрімкого розвитку фондового ринку України та залучити інвестиційні ресурси, потреба в яких пов’язана з необхідністю відновлення та модернізації основних фондів підприємств.
Необхідність використання фундаментального аналізу в прийнятті інвестиційних рішень вперше було теоретично та практично обґрунтовано американськими економістами Бенджаміном Гремом та Давідом Доддом, пізніше даною тематикою займалися такі зарубіжні економісти, як: Філ Фішер, Уоррен Баффет.
Під фундаментальним аналізом слід розуміти процес аналізу, оцінки та прогнозування зміни інвестиційних характеристик фінансових інструментів, що базується на дослідженнях факторів (макро- та мікроекономічних, очікувань учасників ринку, політичних, природних, тощо), що можуть впливати на динаміку ринку, з метою прийняття інвестиційного рішення.
Особливістю фундаментального аналізу є дослідження сутності процесів, які відбуваються на ринку, вивчення причин, що викликають зміну економічної ситуації, виявлення при цьому складних взаємозв’язків між різними явищами, що відбуваються на досліджуваному ринку і його секторах, на суміжних ринках. Коротко можна сказати, що фундаментальний аналіз вивчає причини, що рухають ринком.
Фундаментальний аналіз в застосуванні до валютного ринку визначає міжнародні економічні і фінансові та політичні чинники і їх взаємозв’язок і вплив на поведінку валютних курсів.
Фундаментальний аналіз передбачає вивчення внутрішньої вартості валюти країни на основі економічних новин, які відображають силу чи слабкість економіки країни [3].
Фундаментальний аналіз акцій відбувається в три етапи:
Аналіз стану економіки (себе вивчення національних економічних показників для оцінки поточного та майбутнього економічного стану країни)
Для оцінки економіки важливі такі показники:ВВП країни, обсяг промислового виробництва, рівень інфляції, індекс споживчих цін, рівень безробіття, динаміка особистих доходів населення, динаміка курсів валют і т.д.
Аналіз стану галузі. Для цього потрібно вибрати цікаву для вас галузь. Навіть якщо загальна економічна ситуація не сприятлива для інвестування, майже напевно можна знайти галузь, акції в якій можна вигідно продати або купити. І навпаки, за сприятливої фінансової ситуації не кожна галузь може принести дохід.
Аналіз стану підприємства-емітента.Це найскладніший і трудомісткий процес, оскільки потрібно вивчити фінансово-господарський стан компанії за кілька останніх років, оцінити ефективність управління компанією, спрогнозувати перспективи її розвитку.
Стандартний принцип роботи на ринку такий: спочатку за допомогою макроекономічного аналізу визначається напрям руху всього ринку, а потім за допомогою аналізу інвестиційної привабливості цінних паперів визначається справедлива (внутрішня) ціна та напрям руху конкретного активу і відповідно приймаються інвестиційні рішення.
Здійснення фундаментального аналізу є невід’ємною складовою для прийняття успішних інвестиційних рішень, в процесі інвестування наявних вільних грошових ресурсів в фінансові інструменти на фінансовому ринку з метою збільшення наявного багатства в майбутньому. Фундаментальний аналіз є тією складовою, яка відрізняє спекулятивні операції на ринку цінних паперів від інвестиційних [1].
На даний момент фундаментальний аналіз використовується не тільки на фондовому ринку але і на валютних ринках (FOREX), спотовому ринку (ринок деривативів) та ін.
Сьогодні навіть спекулянти, проводять фундаментальний аналіз, для того щоб визначити справжню «внутрішню вартість акцій». В той же час інвестори, почали широко використовувати крім фундаментального аналізу технічний.
Не зважаючи на те, що фундаментальний аналіз є досить трудомістким та громіздким, на даний момент він користується значною популярністю, як серед інституційних інвесторів, так і серед приватних інвесторів (фізичних осіб).
Досить поширеним серед інвесторів на світових фондових ринках є використання так званого «Тесту Баффета» – ряду запитань, відповіді на які дозволяються інвестору прийняти правильне інвестиційне рішення.
Досить цікавою є світова практика використання в процесі здійснення фундаментального аналізу цінних паперів, певних інтерактивних фінансово-інформаційних систем. Найбільш популярною такою системою, є Bloomberg professional.
Тобто, за допомогою даної системи у користувачів є готовий фундаментальний аналіз по емітентах, які є в базі даних Bloomberg, тому інвестору залишається лише приймати інвестиційні рішення.
Серед світових конкурентів Bloomberg, які мають подібні продукти, що надають своїм користувачам результати проведеного фундаментального аналізу можна назвати REUTERS, Financial Times, Tenfore та ін.
Отже, світовий досвід використання фундаментального аналізу показує його ефективність, та поширеність. Наявність інтерактивних фінансово-інформаційних систем, таких як Bloomberg professional, свідчить про інтеграцію останніх технологічних досягнень в сферу використання фундаментального аналізу [3].
Використання фундаментального аналізу є необхідною складовою в процесі портфельного інвестування. Саме він дає змогу оцінити реальну вартість фінансових інструментів і виявити недооцінені фінансові інструменти, які являють найбільший інтерес для довгострокових інвесторів, оскільки вони розраховують на зростання вартості таких фінансових інструментів в майбутньому, а не на тимчасовому коливанні ціни. Доволі складним та трудомістким процесом в ході фундаментального аналізу виявляється ідентифікація та оцінка факторів які прямо чи опосередковано впливають на цінову динаміку цінних паперів. Тому на сьогодні існує ряд фінансово-інформаційних систем, які займаються підготовкою аналітичних звітів, чим полегшують інвесторам пошук необхідної інформації. Однак, інтерпретація аналітичних показників та безпосередньо прийняття інвестиційного рішення є прерогативою самого інвестора. Виграє той, чиї висновки від проведеного аналізу виявилися більш правильними ніж у конкурента [2].


1. Белоусов Я.І. Методичний інструментарій фундаментального аналізу / Я.І. Белоусов [Електронний ресурс].// - Режим доступу : http://archive.nbuv.gov.ua/portal/soc_gum/vsunu/2011_3_2/Belousov.pdf
2. Основи фундаментального і технічного аналізу як запорука успішної діяльності біржового посередника / [Електронний ресурс].// - Режим доступу : http://elkniga.info/book_244_glava_27_5.4_Osnovi_fundamentalnogo_%D1%96_.html
3. Юркевич О.М. Сутність та необхідність фундаментального аналізу в процесі портфельного інвестування / О.М. Юркевич // Формування ринкових відносин в Україні. -2011. - № 11(126). – С. 80-85